日期：2016-3-27（原创文章,禁止转载）
内蒙君正：一体化优势突出的氯碱新秀-股票频道-多赢财富
导读
◆事件： 近期在内蒙乌海进行了公司的实地调研，我们看好公司煤-电-氯碱一体化带来
◆事件：
近期在内蒙乌海进行了公司的实地调研，我们看好公司煤-电-氯碱一体化带来的竞争优势。
◆公司规模扩张有序，长期增长可期：
11 年底，公司将拥有发电量21 亿度、白灰40 万吨、电石26 万吨、PVC45.5 万吨、烧碱32 万吨、硅铁10 万吨、水泥熟料75 万吨的年产能。公司未来新增产能投放有序：12 年初公司新增30 万吨电石，中期再增加30 万吨电石，12 年底新增30 万吨PVC/22.5 万吨烧碱。
随着公司规模的有序扩张，在资源及油价向上的大趋势下，公司立足资源所在地内蒙，其超额收益能力将不断显现，业绩也可保持长期增长。
◆一体化优势树立公司长期竞争力：
公司已经建立煤-电-氯碱一体化产业结构。公司电力、电石基本自给，且密闭电石炉技术较先进，单吨成本比行业减少170 元。此外公司大力发展循环经济，产品电耗低于行业10%以上，电厂混烧煤矸石、电石渣制水泥、电石炉尾气回收等资源综合利用。近三年公司综合毛利率高达25%以上，远超同行业水平，未来这一优势也将继续保持。
◆公司获取上游煤炭等资源的能力突出：
公司在鄂尔多斯有 60 万吨/年的PVC 产能建设计划(目前一期30 万吨PVC 项目已开建)，当地一般会配套一定的上游煤炭资源。
在内蒙新一轮资源整合中，受益于产业布局和发展模式契合国家产业政策要求，预计公司将可能获得配套上游煤炭资源，从而保障其盈利能力。
◆给予买入投资评级，目标价35 元：
预计公司 年的EPS 分别为1.39/1.86/2.48 元，考虑到公司不仅资源禀赋突出，一体化产能规模不断扩大，而且预期未来仍将不断获取煤炭等资源，我们给予公司买入投资评级，目标价35 元。
◆风险提示：
项目建设进度及产品价格波动的风险。
提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的报道，本不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
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